Фьючерсы: что это простыми словами

Рынок фьючерсов– один из самых динамичных финансовых рынков, привлекающий интерес как розничных, так и институциональных инвесторов. Участники рынка используют фьючерсные контракты для различных целей, в том числе для спекуляций и хеджирования своих портфелей. Но начинающий инвестор должен понять, что такое фьючерсы простыми словами и как они работают, чтобы успешно ориентироваться в них.

Что такое фьючерс

Фьючерс– производный финансовый контракт, обязывающий стороны совершить сделку с активом по заранее определенной цене с отсрочкой расчетов на установленную дату в будущем. Покупатель должен купить или продавец должен продать базовый актив по согласованной цене, независимо от текущей рыночной стоимости актива на дату экспирации. Его называют производным, поскольку стоимость контракта зависит от базового актива.

Юридическое соглашение строго соответствует определенным стандартам, что позволяет торговать на фьючерсной бирже. Стандартизация устанавливается для ожидаемого качества и детализированного количества. Например, обычный фьючерсный контракт на нефть рассчитан на 1000 баррелей. Это означает, что для торговли 10 000 баррелей нефти инвестору необходимо купить фьючерсы в количестве 10 штук.

У каждой биржи может быть своя методология стандартизации. В любом случае идея заключается в обеспечении идентичности спецификаций контрактов для всех контрагентов. Таким образом, покупатель и продавец могут легко передавать право собственности на контракт при необходимости. Контрагенты, торгующие фьючерсными контрактами на внебиржевом рынке, могут настраивать свои условия.

Обе стороны стремятся получить прибыль от одного и того же. Покупатель получит прибыль от фьючерсного контракта, если цена базового актива вырастет. Таким образом, по истечении срока он исполнит соглашение и купит актив ниже цены спот. Продавец прогнозирует падение стоимости товара и, для максимизации прибыли использует фьючерс, чтобы зафиксировать цену. Если она упадет в момент истечения срока действия контракта, продавец сможет продать актив выше наличной цены. Соответственно, оператор, покупающий фьючерсы, занимает длинную позицию, продающий – короткую позицию.

В большинстве случаев торговля фьючерсами не приводит к физической поставке базового актива. Трейдеры предпочитают ликвидировать позиции, перепродавая ранее купленный фьючерсный контракт или покупая ранее проданный фьючерс. С другой стороны, по истечении срока погашения, он может быть ликвидирован посредством расчета денежной стоимости или имеет место физическая поставка базового актива.

Существует два типа контрактов:

Тип контракта	Что это	Расчет	Базовый актив
Поставочный фьючерс	контракт на покупку или продажу определенного базового актива с его фактической поставкой	Через 30 дней после покупки контракта	акции облигации
Расчетный фьючерс	расчет наличными, который позволяет покупать или продавать базовый актив в определенную дату в будущем по указанной цене	Через 30, 60 и 90 дней после покупки контракта	индексы сырьевые товары.

Фьючерсные контракты имеют кредитное плечо. Покупатель не обязан платить всю сумму вперед. Вместо этого он платит процент от общей стоимости активов по фьючерсному контракту, который называется начальной маржой и служит гарантийным залогом фьючерса.

Во фьючерсной сделке участвует несколько сторон. Помимо покупателя и продавца, к ним относятся биржа, размещающая контракт для торговли, брокер, который облегчает торговлю, расчетная палата. Видеокурс по фьючерсам на Московской бирже

Как инструмент хеджирования фьючерсы популярны среди разных участников рынка, включая предприятия, организации, розничных и институциональных инвесторов. Авиационные и судоходные компании, например, могут покупать фьючерсы на нефть, чтобы заранее обеспечить фиксированную цену и избежать потенциальной волатильности в будущем. Они широко используются в спекулятивных целях, позволяя осуществлять операции с использованием заёмных средств на регулируемом и высоколиквидном рынке. В России фьючерсы торгуются на срочном рынке Мосбиржи.

Как появились фьючерсы

Концепция финансового инструмента, договора о покупке в будущем, мало чем отличающаяся от торговли фьючерсами в том виде, в каком она известна сегодня, датируется 1750 годом до нашей эры и записана в Кодексе Хаммурапи. В одном из параграфов говорится, что товары должны быть доставлены по согласованной цене в определенную дату в будущем при условии заключения письменного контракта.

Фьючерсы на тюльпаны

Основы современной финансовой системы заложили голландцы в 17 веке. Они создали то, что часто называют первым спекулятивным пузырем в истории. Все вращалось вокруг фьючерсов на тюльпаны в разгар тюльпаномании в 1630-х годах.

В начале 1600-х годов тюльпаны превратились из предмета всеобщего восхищения в необходимый символ статуса. К 1634 году, состоятельного человека, который не имел тюльпанов, считали лишенным вкуса, и он легко мог потерять свой социальный статус. Эффект символа статуса увеличил цену на тюльпаны, что привело к спекуляциям, за которыми последовало настоящее безумие. С 1634 по 1637 год цены вышли из-под контроля. Многие покупали фьючерсы на тюльпаны только для того, чтобы спекулировать ими и перепродавать их.

К 1636 году тюльпаны продавались на спотовых рынках в течение недель цветения в апреле и мае, с июня по сентябрь – как луковицы. В остальное время продавались как фьючерсы, нотариально заверенные. К февралю 1637 года цена поднялась настолько высоко, что тюльпаны перестали покупать. Люди остались с контрактами на покупку тюльпанов по ценам, намного превышающим новую рыночную цену.

Тогда они лоббировали правительство, которое в ответ постановило, что все фьючерсы на тюльпаны, подписанные после 30 ноября 1636 года, считаются опционными контрактами. Таким образом, чтобы покупать тюльпаны по завышенным ценам, держатели контрактов могли выйти из них, заплатив продавцу комиссию в размере 3,5%.

Рисовая биржа Додзима

Первой в мире организованной биржей товарных фьючерсов считается рисовая биржа Додзима, основанная в 1697 году в Осаке. Ее влияние сохраняется и на современные биржи. Рис играл важную роль в экономике Японии, самураи и чиновники получали зарплату рисом, многие работники платили рисом налоги. Это и привело к инновациям в японской банковской системе, когда банки позволяли клиентам вносить рис и снимать наличные.

В то же время рис оставался основным продуктом для японцев, что создавало огромный спрос на товар. В этих условиях торговцы стали заключать фьючерсные контракты, по которым покупатели могли покупать рис заранее по установленным ценам, что застраховывало от внезапного повышения цен и позволяло заблаговременно обеспечивать поставки. Контракты давали гарантию производителям для продажи урожая, зафиксировав цены на приемлемом уровне. Юридические записи, устанавливающие контракты, хранились в месте на северном берегу реки Додзима в Осаке, где регулярно собирались купцы и торговцы.

Наследие рисовой биржи Додзима живет и процветает в Японии. В результате Закона о товарных биржах 1950 года создана Осакская зерновая биржа (1952), Кансайская биржа сельскохозяйственных товаров (1993), которая прошла через серию слияний и стала Осакской товарной биржей (2013). На бирже по-прежнему активно торгуется рис, наряду с соевыми бобами, кофейными зернами, рыбными продуктами и другими товарами.

Чикагская торговая палата

В 1848 году основана Чикагская торговая палата (СВОТ). Ее цель заключалась в том, чтобы помочь фермерам и потребителям товаров управлять рисками, устраняя неопределенность цен на сельхозпродукцию (пшеницу, кукурузу, соевые бобы). Позднее были добавлены фьючерсные контракты на такие продукты, как крупный рогатый скот и другой домашний скот. Чикаго был выбран в качестве места обмена благодаря его железнодорожной инфраструктуре, близости к сельскохозяйственным районам Америки и положения города как ключевого транзитного пункта для скота.

В 1864 году Чикагская торговая палата перечислила первые в истории стандартизированные биржевые форвардные контракты, которые назывались фьючерсными контрактами. Они основывались на торговле зерном и положили начало тенденции, заключающейся в создании контрактов на ряд различных товаров, а также на создании ряда фьючерсных бирж в странах по всему миру.

К 1875 году фьючерсы на хлопок продавались в Бомбее в Индии, и в течение нескольких лет они расширились до фьючерсов на комплекс пищевых масличных культур, необработанный джут и джутовые товары. В 1930-х годах две трети всех фьючерсов были на пшеницу.

По мере того, как биржа развивалась с течением времени, стали торговаться контракты, связанные с финансовыми продуктами, энергией и драгоценными металлами. В 1970-х годах появились опционные контракты, позволившие трейдерам и инвесторам еще больше усовершенствовать и стратегии управления рисками. Сырье по-прежнему играет центральную роль в торгах на Чикагской товарной бирже, но она предлагает опционы и фьючерсные контракты на широкий спектр продуктов казначейские облигации СШАи фьючерсы на фондовые индексы.

Сегодня Чикагская торговая палата – часть Группы Чикагской товарной биржи (CME Group). Это ведущий и самый разнообразный единый рынок деривативов в мире, состоящий из четырех бирж – Чикагской торговой палаты (CBOT), Чикагской товарной биржи (CME), Нью-Йоркской товарной биржи с двумя подразделениями (NYMEX и COMEX).

В 1972 году в рамках Чикагской товарной биржи (CME) был создан Международный валютный рынок (IMM), который стал первой в мире биржей, специализирующейся на торговле фьючерсами в иностранных валютах. В 1976 году IMM добавил фьючерсы на процентные ставки по казначейским векселям США,в 1982 году – futures на индексы фондового рынка.

Виды фьючерсных контрактов

Фьючерсы, доступные для торговли, включают широкий спектр финансовых и товарных контрактов, от индексов, валют и долговых обязательств до энергетических ресурсов, металлов, сельскохозяйственной продукции.

В целом их можно разделить на две широкие категории, несмотря на неоднородность, образованную совокупностью этих контрактов. Это фьючерсы, привязанные к товарам,то есть цены на физические активы (драгоценные металлы, нефть) и фьючерсы, привязанные к финансовым активам, которые в свою очередь можно разделить на валютные, процентные, на фондовые индексы.

Виды фьючерсов	Примеры
Финансовые: процентные, когда они касаются ценных бумаг с фиксированным доходом (акции, сертификаты депозита, состояние облигаций и др.), фьючерсы на фондовые индексы, если они относятся к индексам фондового рынка	E-MiniS&P 500 E-MiniNasdaq E-MiniRussell 2000 мини-контракт на фондовый индекс DowJones E-miniMid-Cap 400 Micro E-mini (несколько индексов) Товарный индекс Блумберга (BCOM) Никкэй 225 (CME) Индекс волатильности (VIX) АДР фьючерсы Евродоллары облигации Ультра индекс ммвб
Валютные контракты обеспечивают подверженность обменному курсу реальной валюты или криптовалюты	Евро Британский фунт Японская иена Швейцарский франк Канадский доллар Австралийский доллар Bitcoin CME Индекс доллара США Бразильский реал Корейская вона Мексиканское песо Новозеландский доллар Южноафриканский рэнд Шведская крона
Энергетические фьючерсы предусматривают подверженность риску цен на энергетические ресурсы используемые компаниями (для производства и/или транспортировки),правительствами и отдельными лицами для потребительских целей	Сырая нефть Природный газ Топочный мазут Бензин Этиловый спирт Нефть марки Brent Коксующийся уголь
Контракты на металлы обеспечивают зависимость от цены на определенные металлы, которые многие компании используют для производства и строительства (например, золото для компьютеров или сталь для жилья)	Золото Серебро Медь Платина Алюминий Цинк Свинец Никель Индекс стали HRC Палладий
Зерновые фьючерсы предусматривают воздействие цен на зерновые продукты, используемые для кормления животных и для коммерческой переработки в другие продукты (например, этанол и кукурузный сироп), также на переработанные соевые бобы	Кукуруза Соя Пшеница Овес Грубый рис Соевое масло Соевая мука
Фьючерсы на домашний скот предусматривают воздействие цен на животных, используемых для поставки, переработки и распределения мясных продуктов	Живой скот Кормовой скот Постная свинина
фьючерсы на продукты питания и волокна предоставляют информацию о ценах на конкретные сельскохозяйственные продукты, которые выращиваются, также на молочные продукты	Кофе Сахар Какао Хлопок Апельсиновый сок Пиломатериалы Молоко Сыр

Конечно, это далеко не исчерпывающий список.

Популярные фьючерсные товары

На всех мировых рынках объем товарных фьючерсов и открытый интерес (общее количество непогашенных производных контрактов (опционы или фьючерсы), по которым не был произведен расчет по активу) колеблется в зависимости от политических, экономических и природных явлений.

Наиболее активно торгуемые товары включают сырую нефть, природный газ, кукурузу, соевые бобы, пшеницу. Популярные фьючерсные контракты –золото, серебро, медь, бензин RBOB.

При правильном подходе торговля на сырьевых товарах может принести солидную прибыль и защитить капитал за счет диверсификации портфеля. Но помимо специальных знаний о трейдинге, нужно быть готовым рискнуть большим капиталом, чтобы получить существенную прибыль. Торговля товарными фьючерсами, безусловно, не для новичков.

Как торговать на фьючерсах

Многие фьючерсные контракты торгуются вне традиционных часов торговли индексами. К тому времени, когда рынок снова откроется, инвестор уже имеет представление об изменении цены овернайт на основе цен фьючерсных контрактов.

Ключевая концепция для понимания торговли фьючерсами в том, что в качестве инвестиций с использованием заемных средств используется относительно небольшой объем капитала для управления гораздо большей суммой контракта. Хотя этот левередж обеспечивает высокоэффективное использование капитала, он также как обоюдоострый меч, потенциально увеличивает убытки, намного превышающие первоначально вложенную сумму.

Чтобы защититься от значительных убытков, нужно тщательно планировать сделки, прежде чем открывать позицию на срочном рынке. Определить как цель получения прибыли, так и план выхода.

Существует два основных способа торговли фьючерсами – через брокерскую компанию или через проп-трейдинговую фирму.

1. Концепция использования брокера проста. Для открытия счета инвестор обращается к брокеру, кладет деньги на депозит, а затем инвестирует во фьючерсы. Все сделки выполняются брокером по поручению клиента, который извлекает выгоду из полученной прибыли или убытка. Большинство брокеров имеют минимальные требования к капиталу, но взимают большие комиссионные. Кроме того, чтобы иметь право торговать фьючерсными контрактами, необходим маржинальный счет.
2. Проприетарная торговля предполагает, что трейдер получает вознаграждение от проп-трейдинговой фирмы либо в виде заработной платы, комиссионных, либо их комбинации. Торги осуществляются за счет собственных средств компании.

Торговые платформы для фьючерсов предлагают углубленную программу обучения. Успешное завершение может открыть путь к профессиональной карьере трейдера фьючерсами в частной торговой фирме.

Нюансы заработка на фьючерсах

Чтобы стать успешным трейдером фьючерсов, необходимо оценить и внедрить стратегию управления рисками. К этому относится установка лимитов стоп-лосса, максимальных лимитов риска, использование фьючерсных контрактов для защиты базового инвестиционного портфеля.

Жизненно важно создание торгового плана и есть вопросы, которые необходимо учитывать:

• мотивация и цели;
• приемлемый уровень риска;
• размер инвестиционного капитала;
• сроки инвестирования;
• рынки для торговли.

В большинстве случаев лучше сосредоточиться на одном рынке и одном типе фьючерсного контракта (по крайней мере, в первые дни). Со временем обнаружится, что полученные навыки/опыт можно перенести на другие рынки и в другие инвестиции. Выбрав фьючерсный рынок, нужно составить мнение о будущем движении его цены, учитывать фундаментальный анализ и технический анализ, точно так же, как оценивается потенциальная сделка с акциями.

Имеет смысл учитывать маржинальные требования по различным фьючерсным контрактам. Это определит инвестиционные затраты и общую стратегию.

Принцип работы фьючерсной торговли относительно прост. Все фьючерсные контракты имеют срок действия. Поэтому могут быть контракты с истечением в марте, в июне, в сентябре ив декабре. Очевидно, есть ежедневная корректировка маржин-коллов, но это нечто другое. Таким образом, хотя большинство фьючерсных контрактов закрываются до истечения срока действия/даты расчета, бывают случаи, когда контракт может удерживаться до истечения срока действия.

Фючерсы могут использоваться в качестве арбитража, деятельность, которая позволяет получать прибыль от ценовых различий, обнаруженных между разными рынками. В этому случае арбитражеры, заметившие несоответствие цен между деривативом и базовым активом, могут продать один и купить другой, получив прибыль от разницы.

Роль клиринговых палат

Клиринговые палаты – органы, которые выступают в качестве посредников в сделках, обеспечивают платежеспособность вовлеченных сторон и целостность рынка. На каждом финансовом рынке есть специальная клиринговая палата или внутреннее клиринговое подразделение. В обязанности клиринговой палаты входит «клиринг» или завершение сделок, урегулирование торговых счетов, сбор маржинальных платежей, регулирование доставки активов их новым владельцам и предоставление торговых данных.

Отношения между инвестором и посредником косвенно регулируются наличием Клиринговой палаты. Такая интерпозиция исключает риск контрагента и позволяет досрочно закрывать позиции операциями с противоположным знаком, что повышает ликвидность сделок.

Чтобы свести к минимуму контрагентский риск для трейдеров, сделки, совершаемые на регулируемых фьючерсных биржах, гарантируются клиринговой палатой. Клиринговая палата становится покупателем для каждого продавца и продавцом для каждого покупателя, так что в случае дефолта контрагента клиринговая палата берет на себя риск убытков. Это позволяет трейдерам совершать сделки без должной осмотрительности в отношении своего контрагента.

Гарантийное обеспечение

Фьючерсы – инвестиции с высокой долей заемных средств. Трейдер вносит небольшую часть стоимости базового контракта (обычно 10-15%) в качестве маржи, но он может использовать полную стоимость контракта, когда она движется вверх и вниз. Деньги, которые он вкладывает, – это не авансовый платеж по основному контракту, а гарантийный залог. Фактическая стоимость контракта обменивается только в тех редких случаях, когда происходит поставка. Более того, инвестор, торгующий товарными фьючерсами, не платит проценты на разницу между маржой и полной стоимостью контракта.

Маржинальный счет побуждает инвесторов, трейдеров и других участников рынка использовать кредитное плечо для покупки ценных бумаг, общая стоимость которых превышает доступный остаток денежных средств на счете. Маржинальный счет – это, по сути, кредитная линия, по которой проценты начисляются на непогашенный остаток маржи.

Максимальный риск не ограничивается суммой начальной маржи, однако требования к ГО рассчитываются на основе максимального предполагаемого изменения стоимости контракта в течение торгового дня. Начальная маржа устанавливается биржей на уровне 5% или 10% от торгуемого контракта.

Например, если фьючерсный контракт на сырую нефть котируется на уровне 100 000 долларов, владелец фьючерсного счета может открыть длинную позицию, поместив начальную маржу всего в 5 000 долларов, или 5% от стоимости контракта.

Другими словами, это первоначальное маржинальное требование дает держателю счета 20-кратный коэффициент кредитного плеча. В периоды высокой волатильности рынка фьючерсные биржи могут повышать начальную маржу до любого уровня, который они сочтут целесообразным.

Другой вид обеспечения, необходимый для защиты сторон контракта, – вариационная маржа. Она относится к сумме средств, необходимых для обеспечения уровня маржи для торговли. Эта маржа, а также связанная с ней начальная и поддерживающая маржа должны поддерживаться ликвидными средствами, что позволяет ей функционировать в качестве обеспечения от любых убытков, которые могут возникнуть в результате текущих сделок.

Например, начальная маржа по контракту может составлять 3000 долларов. Это сумма капитала, которую трейдер должен иметь на своем счете, чтобы совершить сделку. Поддерживающая маржа может составлять 2500 долларов. Это означает, что если деньги на счете упадут ниже 2500 долларов, трейдер должен снова пополнить счет до 3000 долларов, поскольку он потерял 500 долларов по своей позиции (позициям), что уменьшает буфер на его счете до неприемлемого уровня.

Сумма, необходимая для доведения счета до приемлемого уровня для обеспечения будущих сделок, известна как вариационная маржа. Величина вариационной маржи варьируется в зависимости от конкретных рыночных условий и движения цены в течение дня. Выплата вариационной маржи в виде дополнительных средств может быть сочтена необходимой брокером, когда остаток на счете капитала падает ниже минимальной поддерживающей маржи или начальной маржи. Этот запрос средств называется маржин-коллом.

Пример из практики

В качестве примера можно привести индексный фьючерс– индекса E-mini S&P 500 (ES). Покупка контракта, когда уровень индекса 3 205,50, и продажа, когда он достиг 3 267,50.Контракт оцениваются в цену фьючерса, умноженную на множитель ($50).

Расчет для транзакции:

Покупка: 3 205,50 x$50= $160275

Маржин-колл: стоимость контракта x 10% = $16 027,50

Продажа: 3 267,50 x $50= $163 375 долларов

Прибыль: $163 375 долларов -$ 160 275=$3100

Движение индекса: 62/3 205,50 = 1,93%

Возврат инвестиций: $3100/$16 027,50= 19,3%

В данном случае маржин-колл составлял10% от стоимости индекса. Поэтому он дает кредитное плечо в 10 раз. Следовательно, смещение индекса на 1,93% фактически дает 19,3% прибыли на первоначальные инвестиции в размере /$16 027,50.

Правильно рассчитав время и используя кредитное плечо, можно хорошо заработать при относительно небольших движениях цены. Получение прибыли от небольших изменений цен (и получение быстрой прибыли от перепродажи) – стиль торговли известный как скальпинг.

При рассмотрении фьючи степень кредитного плеча напрямую связана с требуемой маржой. Если маржин-колл составляет 10% то платишь 10 долларов за инвестиционный риск в размере 100 долларов. Но, если ошибиться со временем и рынок движется против, то сдвиг на 1% в примере с индексом S&P приведет к 10% убыткам. Многие трейдеры считают, что при торговле фьючерсными контрактами следует использовать лимит стоп-лосса.

Преимущества и недостатки фьючерсов

Фьючерный рынок более волатилен, чем рынок акций. Хотя это означает больший риск, инвесторы могут понести огромные убытки, включая свои маржинальные деньги, но также предлагает больше возможностей и ликвидности для получения большой прибыли.

Оценка преимуществ и недостатков строго связана с личными потребностями. Тот факт, что есть сильные и слабые стороны, доказывает, что инвестирование во фьючерсы – не игра.

Фьючерсы и форварды

Форвардные и фьючерсные контракты – оба финансовые инструменты, в которых участвуют две стороны

Сходства	Форвардный контракт	Фьючерсный контракт
соглашение о покупке или продаже чего-либо в будущем	не стандартизированный частный договор между двумя сторонами	стандартизированный торгуется на публичных биржах
позволяет обеим сторонам сделки зафиксировать цены	расчет осуществляется в конце срока действия соглашения	рассчитывается ежедневно (а не только по истечении срока)
помогает снизить риск и потери от колебания цен	низкий уровень регулирования и надзора за расчетами	низкий риск невыполнения обязательств, благодаря регулированию и надзору

Фьючерс и опцион

Опционы и фьючерсы на акции – аналогичные торговые продукты, которые дают инвесторам возможность зарабатывать деньги и хеджировать текущие инвестиции. Но рынки этих двух продуктов различаются.

Опционный контракт	Фьючерсный контракт
Дает инвестору право, но не обязывает покупать (или продавать) базовую ценную бумагу по определенной цене в любое время, пока действует контракт	Обязывает покупатель купить контракт на акции, а продавца продать в определенную дату в будущем, если только позиция держателя не будет закрыта до даты истечения срока действия

Научиться торговать фьючерсами в теории и применять их на практике – два разных, но дополняющих друг друга навыка. Вопреки распространенному мнению, торговля фьючерсами – отнюдь не авантюра с будущим направлением движения индекса. На самом деле их можно объединить с традиционными портфельными инвестициями. Хеджирование ставок, ограничение убытков и максимизация доходности – все это вступает в игру, когда рассматривается торговля фьючерсами.

Читайте далее: